La inversión en la IA se ha descontrolado... y la bolsa empieza a cobrarse las facturas

Wall Street se está enfrentando a una nueva realidad: las mayores empresas tecnológicas ya no son máquinas de imprimir dinero. La preocupación por los resultados financieros de Alphabet y Tesla se extendió el jueves a otros valores tecnológicos importantes, y los inversores se centraron en las implicaciones del aumento del gasto de capital, lo que ha supuesto un revés para el sector de la inteligencia artificial.

Las acciones de Alphabet se desplomaron un 7 % aproximadamente, lo que le costó a la empresa más de 293.000 millones de dólares en valor de mercado, su mayor pérdida de capitalización bursátil en un solo día de la historia. Las acciones de Tesla cayeron un 15 %, el peor comportamiento de la acción tras la publicación de resultados de toda su historia. La ola de ventas se extendió a otros valores tecnológicos: Meta Platforms cayó un 3,4 % y Oracle retrocedió un 4,6 %. Los "Siete Magníficos" perdieron casi 890.000 millones de dólares en valor de mercado, la mayor caída en la capitalización bursátil en un solo día desde la crisis arancelaria de abril de 2025. El índice Nasdaq Composite perdió un 2,2 %.

Tanto Alphabet como Tesla anunciaron unos ingresos en alza, pero los inversores se centraron en su gasto en IA. La clave del día fue el flujo de caja libre, que resultó negativo en ambas empresas. El flujo de caja libre de Alphabet se situó en -5.900 millones de dólares, la primera cifra negativa desde que la empresa salió a bolsa en 2004. Su director financiero afirmó que el flujo de caja libre seguiría bajo presión a medida que la empresa intensificara sus inversiones en IA. Alphabet también elevó su previsión de gasto de capital hasta los 205.000 millones de dólares para este año. Por su parte, Tesla está realizando grandes inversiones en su reorientación hacia los vehículos autónomos y la robótica. Esto incluye la construcción de una planta de fabricación de chips llamada Terafab, que Tesla está desarrollando en colaboración con Intel y la empresa de cohetes de Elon Musk, SpaceX. Se prevé que Meta Platforms registre un flujo de caja libre negativo cuando publique sus resultados del segundo trimestre la próxima semana, según los analistas encuestados por FactSet. Los analistas esperan lo mismo de Amazon.com, que también presentará sus resultados la próxima semana y ya vio cómo su flujo de caja libre entraba en números rojos en el primer trimestre.

Las mayores empresas tecnológicas del mundo, que se hicieron famosas por generar abundante efectivo y presentar balances estables, se encuentran en plena transformación. Todas ellas han apostado su futuro, en mayor o menor medida, por el creciente uso de la IA, invirtiendo en centros de datos que permitirán proporcionar la potencia de cálculo necesaria para procesar las consultas de IA. Estas empresas están acumulando una deuda sin precedentes para financiar sus planes de infraestructura de IA. Al mismo tiempo, los sistemas de IA de código abierto, más económicos, amenazan los modelos de negocio de los principales laboratorios de IA, cuyas necesidades de potencia de cálculo y chips están impulsando un gasto a hiperescala. Microsoft, que prevé duplicar su gasto de capital este ejercicio fiscal, es la única entre las grandes empresas que invierten en IA —a menudo denominadas "hiperescaladores"— que genera un flujo de caja positivo, con previsiones de más de 16.000 millones de dólares en el trimestre que finaliza en junio, según FactSet. "A los inversores les preocupa de verdad que estas empresas estén a punto de destruir algunos de los modelos de negocio más exitosos, escalables y favorables para los inversores que el mercado de valores haya visto jamás", afirma Mike O’Rourke, estratega jefe de mercado de JonesTrading. "Eso debería ser motivo de alarma".

El flujo de caja libre es, en esencia, el dinero que les sobra a las empresas tras cubrir los gastos y realizar inversiones de gran envergadura. Se diferencia de los beneficios netos, que reparten el coste de las inversiones importantes a lo largo de varios años mediante la depreciación y la amortización. Algunos analistas afirman que el flujo de caja libre ofrece una imagen más clara —aunque con altibajos— de cuánto efectivo hay disponible para lo que gusta a los inversores, como los dividendos y la recompra de acciones. Este indicador ha servido en ocasiones como defensa frente a las preocupaciones sobre el gasto en IA. Cuando los escépticos han establecido comparaciones entre el actual frenesí tecnológico y la burbuja puntocom de principios de la década de los 2000, los optimistas se han apresurado a señalar que el auge actual del gasto está financiado por empresas consolidadas con balances sólidos y grandes reservas de efectivo.

Ahora, esas reservas de efectivo se están reduciendo, y la paciencia de los inversores ante la colosal ola de gasto de Silicon Valley va a ponerse a prueba. David Wagner, director de renta variable y gestor de carteras de Aptus Capital Advisors, no espera que esto termine pronto. "Todo el mundo piensa que va a ralentizarse, y están a la espera de que la primera empresa dé un paso atrás en sus previsiones de inversión en activos fijos", asegura Wagner. "Pero esto parece ser solo el principio".