Los inversores en bolsa quieren informes trimestrales, diga lo que diga Trump

El Gobierno estadounidense parece decidido a seguir adelante con su plan de permitir que las empresas que cotizan en bolsa opten por no presentar informes financieros trimestrales. Ahora, las empresas y sus consejos de administración deben decidir si quieren hacerlo y cuánto les podría costar. La regulación bursátil estadounidense es un sistema basado en la divulgación de información. Reducir la frecuencia de los informes financieros obligatorios atenta contra la esencia misma de su diseño. Esto explica la indignación suscitada por la propuesta de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) de hacer voluntaria la presentación de informes trimestrales y permitir, en su lugar, la presentación de informes semestrales. Muchos inversores lo ven como un acto de desprecio hacia sus intereses.

Sin embargo, quejarse a gritos no ayudará a maximizar la rentabilidad. Los inversores deben actuar en el mundo tal y como es, no en el que desearían que existiera. A menos que la SEC dé un giro inesperado, tanto los inversores como las empresas se enfrentarán pronto a consideraciones prácticas. Los consejos de administración que pasen a la presentación de informes semestrales corren el riesgo de ser tachados de rezagados a ojos del mercado. Una menor transparencia suele traducirse en valoraciones bursátiles más bajas y mayores costes de financiación. Además, la SEC podría revertir fácilmente esta política una vez que el presidente Trump abandone el cargo. Por lo tanto, cualquier beneficio que las empresas puedan obtener al cambiar sus prácticas podría ser efímero. Entre quienes más se beneficiarían de una presentación de informes menos puntual se encuentran los estafadores del 'pump-and-dump' y los promotores de acciones de centavo que buscan ganancias rápidas. Una menor divulgación facilita sacarles el dinero a las víctimas fáciles.

No obstante, podría haber un lado positivo: dar a las empresas la opción de un plazo de presentación más largo podría facilitar a los inversores la identificación de las acciones que deben evitar. Las empresas de buena reputación seguirán presentando informes financieros trimestrales de todos modos. Las que no lo hagan levantarán sospechas, dejando a los inversores preguntándose qué tienen en contra de mantener al mercado plenamente informado a lo largo del año. Reducir la presentación de informes a semestral no significa necesariamente poner fin a las divulgaciones trimestrales. ExxonMobil, que presentó una carta de comentarios en apoyo a la propuesta de la SEC, afirmó que espera seguir publicando resultados trimestrales si se produce el cambio. Estos carecen de la exhaustividad y precisión de los informes financieros completos, y los estándares que se les aplican son menos estrictos. No obstante, pueden resultar suficientes para muchos inversores.

Esta variedad de opciones podría dar lugar a un interesante experimento de mercado. Se espera que la mayoría de las grandes empresas sigan publicando informes trimestrales, mientras que otras no lo harán, lo que generará diferencias dentro de cada sector. Esto permitiría estudiar si aquellas que informan con menor frecuencia cotizan efectivamente con un descuento o si, como consecuencia, tienen un mayor coste de capital. La SEC comenzó a exigir la presentación de informes financieros trimestrales en 1970, y los inversores lo han dado por sentado durante mucho tiempo. En muchos sentidos, está diseñado para momentos de tensión, no para períodos de calma. Y, aunque los informes suelen ser voluminosos, es difícil predecir qué datos aparentemente oscuros podrían resultar esenciales en un momento dado. Tras la quiebra del Silicon Valley Bank en marzo de 2023, poco antes de que comenzara la temporada de resultados del primer trimestre, los inversores exigieron de repente información oportuna sobre la estabilidad de los depósitos de las entidades crediticias y el valor de mercado de sus carteras de bonos. Habría sido inconcebible hacer esperar a los inversores tres meses más para obtener los estados financieros completos.

Por otra parte, sería en gran medida inútil que los bancos que cotizan en bolsa dejaran de presentar informes trimestrales ante la SEC. También presentan informes financieros trimestrales ante los reguladores bancarios que contienen gran parte de la misma información. La SEC había publicado unas 221.000 cartas de comentarios sobre su propuesta hasta el jueves, y hay más pendientes de tramitación. Un recuento realizado por Tzachi Zach, profesor de contabilidad de la Universidad Estatal de Ohio, mostraba que el 99,5 % de las cartas se oponían a ella. Fue Trump quien pidió a la SEC que iniciara el proceso para que la presentación de informes trimestrales fuera voluntaria. Su iniciativa siempre tuvo como objetivo complacer a un único destinatario.

Son tiempos frenéticos para los mercados de capitales. Los principales índices bursátiles estadounidenses se sitúan cerca de máximos históricos. Las valoraciones son elevadas, las apuestas apalancadas se disparan y las nuevas tecnologías están en pleno auge. Se trata de un entorno de extremo apetito por el riesgo y un momento ideal para los oportunistas que buscan recortar las protecciones de los inversores. Pero cambiar las normas para que la presentación de informes trimestrales sea opcional es ir demasiado lejos. Las empresas y sus consejos de administración deben decidir si serán ellas quienes lo demuestren.