Las fusiones y adquisiciones de software se aceleran: ¿qué valores SaaS podrían ser los próximos?

Investing.com - Las acciones de Workday (WDAY) se dispararon casi un 18% el miércoles 13.08.2025, su mejor ganancia en un solo día desde 2016, después de que Reuters informara que la firma de capital privado Silver Lake está en conversaciones para adquirir la empresa de software empresarial en un acuerdo que se situaría entre las mayores compras de software de la historia.

El repunte se extendió de inmediato por todo el sector del software, reavivando un debate que ha perseguido a la industria durante meses: si el acuerdo refleja un suelo de valoración genuino para los valores SaaS castigados, o si señala que incluso las empresas de software de primer nivel están teniendo dificultades para navegar la transición hacia la inteligencia artificial.

El acercamiento de Silver Lake, según Reuters, sigue en fase de conversaciones sin garantía de que el acuerdo se materialice. La firma podría incorporar inversores adicionales para ayudar a financiar una transacción que requeriría un capital enorme. La credibilidad de Silver Lake como comprador de megaoperaciones está consolidada: fue uno de los adquirentes en la transacción de Electronic Arts por 55.000 millones de dólares junto con el PIF de Arabia Saudí y Affinity Partners.

Para las homólogas cotizadas en bolsa del sector del software, el acercamiento reportado reencuadra de inmediato la conversación sobre valoraciones. El analista de KeyBanc Jason Celino argumentó que los inversores contemplarán ahora escenarios de adquisición a partir de 15 veces el EV/FCL para el ejercicio fiscal 2028/año natural 2027, lo que implica un precio de adquisición de aproximadamente 224 dólares por acción. Tomó como referencia ese suelo frente a Atlassian con 21 veces, ServiceNow con 19 veces, SAP con 18 veces, Salesforce con 13,5 veces, Intuit con 12,5 veces, HubSpot con 11 veces y Adobe con 10 veces.

El enfoque de Celino captura la doble lectura con la que lidia el mercado. Por un lado, una oferta de capital privado con una prima significativa sobre múltiplos deprimidos valida que los activos de software empresarial tienen un suelo de precio. Por otro, el hecho de que el cofundador de Workday, Aneel Bhusri, regresara como director ejecutivo a principios de 2026 para un segundo mandato —ampliamente visto como un movimiento de transición para estabilizar la empresa durante un ciclo de producto perturbado por la IA— y que ahora pueda estar orientando la compañía hacia una retirada de bolsa sugiere que el escrutinio de los mercados públicos se ha convertido en una restricción estratégica más que en una herramienta.